业绩稳定增长、股权激励绑定核心成员。
   
公司发布业绩快报,2016年实现营业收入2.77亿,同比增长17%,净利润7333万,同比增长10%,扣非净利润同比增长20%。收入增长主要系导航类产品收入增长所致。报告期内,公司的总资产变动较大,为8.77亿,同比增长73%,原因是公司首次发行募集资金3.1亿。
   
公司发布股权激励方案,拟向激励对象授予限制性股票500万股,占公司总股本的6.58%,首次授予409万股,预留91万股。本次覆盖87名员工,包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术骨干、以及公司内工作满三年且近三年获得过优秀员工的人员。公司上市不久,即对骨干人员做股权激励,惠及近1/3员工,核心团队绑定牢靠,凝聚力增强。
   
惯导行业成长稳健、公司成长略快于行业。
   
根据MarketsandMarkets 预测,全球惯性导航市场空间将从2015年的46.4亿美元发展至2020年88.7亿美元,复合增长率达到13.81%,行业增速稳健。而从区域分布上来看,北美和欧洲仍然是主要的消费市场,合计占比70%,亚太地区仅占15%的需求。公司2016年的收入增长略快于全球平均水平,趋势良好,而我国军费开支呈每年递增趋势,民用方面受自动驾驶等行业驱动因素,对导航类产品需求也在逐步放大,行业的成长有望带动公司未来的持续发展。
   
公司发挥创新优势、产品类别丰富应用领域广阔。
   
公司以惯导技术为核心,发挥产品创新能力,打造出传感器、数据链、智能三大平台,衍生出包括卫星导航、惯性导航、雷达探测、红外热像、动中通、无人机、无人船、无人车等丰富的产品形态。因其产品适用范围较广,公司在军用和民用两条路径上均有所建树。未来下游任意细分领域的突破都将有望成为公司的业绩成长点。预计16-18年EPS 分别为0.97元、1.25元、1.44元,对应PE 分别为73X/56X/49X,给予“谨慎增持”评级!
   
风险提示。
   
报告期内应收账款净额不断增大,存在应收账款不能及时回收从而产生坏账损失的风险;报告期内公司享受的税收优惠金额均占当期利润总额的20%以上,未来税收政策存在不确定性。